分析师：张锦（执业证书编号：S0890521080001）
研究助理：张后来
投资要点：
截止9月6日万得氢能指数1487.76点，相比8月初下跌-0.7%。五大示范城市群，除河南外高纯氢价格月度环比持平，河南高纯价格环比7月下跌0.1元/Nm3。8月焦炉煤气副产制氢成本环比下降6%-7%。煤气化制氢、天然气制氢成本基本持平，甲醇制氢成本各有涨跌，其中新疆地区甲醇制氢成本环比小幅下跌，华南、华北、西北、华东地区甲醇制氢成本环比小幅上涨。
8月氢能政策跟踪：广东省、山西省、福建省、北京市、上海市等地发布了与氢能相关的产业政策。从具体内容看，主要涉及省、地级市级别“十四五”期间及远期的氢能发展规划，上游制氢能力和氢能供给能力的提升，中游氢能储运设备的建设、推广与补贴，以及氢能产业发展布局、氢能产业与风光产业协同发展等方面的内容。
部分氢能公司上半年业绩汇总：上半年营业收入同比增长128.53%，研发投入进一步扩大；扭亏为盈，上半年归母净利润同比增长196.19%；上半年氢能业务收入1.69亿元，同比增长175.1%，在手订单充足。
本周公司及行业新闻：8月重点行业新闻涉及制氢、储运氢、燃料电池等产业链环节，主要涉及京能集团、彼欧新能源、、重塑集团、轻程物联网等涉氢公司。其中，京能内蒙古风光储氢制绿氨项目签约，预计建成后电解制氢规模日产300吨；彼欧新能源首个世界级四型储氢瓶工厂落地嘉定氢能港；一汽解放、重塑集团和轻程物联网在氢燃料电池领域达成合作，加快推进燃料电池商用车项目落地。
投资建议：建议从氢能产业链重点环节进行投资布局：在产业链上游，可再生能源制氢、尤其是PEM制氢空间大，也是各地规划和企业发展的重点发展内容；在中游储运环节关注储氢瓶、长管运输环节；在下游应用层面关注具备核心技术能力的燃料电池电堆以及零部件、关键材料环节。
风险提示：相关政策推进不及预期，受疫情和内循环发展限制氢能应用场景不及预期，市场需求不及预期。
1. 氢能产业资本市场表现和产业链要素变化
截止9月6日万得氢能指数1487.76点，相比8月初下跌-0.7%。五大示范城市群，除河南外高纯氢价格月度环比持平，河南高纯价格环比7月下跌0.1元/Nm3。
8月焦炉煤气副产制氢成本环比下降6%-7%。煤气化制氢、天然气制氢成本基本持平，甲醇制氢成本各有涨跌，其中新疆地区甲醇制氢成本环比小幅下跌，华南、华北、西北、华东地区甲醇制氢成本环比小幅上涨。
2. 氢能政策跟踪
8月，广东省、山西省、福建省、北京市、上海市等地发布了与氢能相关的产业政策。从具体内容看，主要涉及省、地级市级别“十四五”期间及远期的氢能发展规划，上游制氢能力和氢能供给能力的提升，中游氢能储运设备的建设、推广与补贴，以及氢能产业发展布局、氢能产业与风光产业协同发展等方面的内容。
3. 部分氢能上市公司上半年业绩汇总
亿华通：上半年营业收入同比增长128.53%，研发投入进一步扩大。
根据亿华通2022年半年报显示，公司在报告期内实现营业收入2.69亿元，同比增长128.53%。但是公司归母净利润亏损6003.85万元，相比去年同期减少4258.54万元，这主要是由于燃料电池系统更新换代，公司计提部分低功率燃料电池系统存货跌价损失，并且公司研发团队扩大，用人成本提升造成的。
从研发角度来看，公司在报告期内投入研发费用6026.42万元，相比去年同期增长70.09%，占公司总营收的22.39%。根据公司半年报显示，2022年上半年公司完成了高可靠性设计与智能化健康度预测方法、燃料电池系统高效设计与控制技术及超低温冷启动设计与控制技术的优化开发，同时基于燃料电池系统多应用场景的布局，公司启动了叉车、船舶、固定电源新应用拓展的开发。在产业合作方面，公司主要通过企业与企业合作，企业与政府合作来拓展业务范围，例如与北汽福田、博世（上海）创业投资有限公司等各方共同拟共同出资成立北京卡文新能源汽车有限公司，与张家口市人民政府、北京清华工业开发研究院打造“可再生能源+氢”的全新绿色产业生态等。
根据公司报告显示，亿华通未来将继续坚持“点-线-面”发展战略，重点围绕燃料电池示范城市群及潜力城市进行开发，进一步扩大公司产品示范应用的规模。
雄韬股份：公司利润扭亏为盈，上半年归母净利润同比增长196.19%。
根据雄韬股份2022年中报显示，公司上半年实现营业收入17.02亿元，同比增长17.11%，实现归母净利润7484.66万元，同比增长196.19%，扭亏为盈。目前公司致力于燃料电池的研发、生产与销售，在报告期内主动引导铅酸需求客户向新能源产业转型。根据公司中报显示，目前公司燃料电池业务收入4466.48万元，毛利率达35.94%，未来随着政策落地加速，公司燃料电池业务有望进一步拓展。
中集安瑞科：上半年氢能业务收入1.69亿元，同比增长175.1%，在手订单充足。
根据中集安瑞科2022年中报显示，上半年公司实现营业总收入89.75亿元，同比增加12.93%，其中业务占总收入的52.3%，为公司集团中收益最高的业务。公司上半年氢能业务收入同比增长175.1%至1.69亿元，并且新增订单2.3亿元。截至2022年6月底，公司目前氢能在手订单约1.7亿元。
目前公司在氢能领域“制-储-用”环节均有布局。在报告期内，公司积极布局工业副产氢、电解水制氢等相关技术与项目，在储运方面成功研制30MPa缠绕气瓶管束式集装箱和99MPa站用储氢瓶。在运用方面，公司在5月与香港善水资本签订战略合作协议，积极打造香港公共交通氢能化整体解决方案。此外公司在报告期内中标并交付了多项氢能项目。随着燃料电池示范应用的加码，公司将受益于氢能发展带来的机遇。
4. 公司和行业新闻
8月重点行业新闻涉及制氢、储运氢、燃料电池等产业链环节，主要涉及京能集团、彼欧新能源、一汽解放、重塑集团、轻程物联网等涉氢公司。
4.1. 制氢环节
事件：京能内蒙古风光储氢制绿氨项目签约，预计建成后电解制氢规模日产300吨
8月14日，京能国际受邀参加第六届丝博会主宾省活动“我和草原有个约定”陕蒙两省区战略合作框架协议签约仪式暨产业合作推介会，会上与内蒙古锡林郭勒盟多伦县人民政府签署了风光储氢制绿氨项目合作开发框架协议，双方将充分发挥各自优势，合力推进风光储氢制绿氨项目实施进程，利用锡林郭勒盟南部区域可再生能源资源生产绿电并电解制绿氢，绿氢转化为绿氨后供应国内外市场。
本次制氢项目落地后，预计实现电解制氢规模日产300吨，年产绿氨规模达60万吨，将进一步拓展新能源利用途径，推动锡林郭勒盟多伦县能源结构转型。此前，京能集团提出要按照利用自身国企优势提供廉价、优质氢气的制氢平台和氢能应用场景平台。此前，公司在查干淖尔电厂建设500Nm3/h制氢站1座、500kg/d加氢站1座，在锡林浩特建设500kg/12h撬装式加氢站1座；在内蒙古锡林郭勒盟阿巴嘎旗建设一个500兆瓦风能光伏发电制氢项目，预计装机容量约为500兆瓦，年发电量为约1,254,865兆瓦时。本次项目合作是京能集团在制氢环节的又一重要实践。
4.2. 氢能储运、加氢站
事件：彼欧新能源首个世界级四型储氢瓶工厂落地嘉定氢能港
8月31日，上海市嘉定区安亭镇人民政府与彼欧新能源举行签约合作仪式，双方在生产制造IV型储氢瓶方面达成合作。
彼欧集团致力于在氢能源技术领域的投资，大力布局储氢瓶、车载储氢系统、燃料电池电堆等领域。目前公司开发的IV型储氢瓶已经通过了国际标准R134和EC79的认证，也是欧洲首批获得此类安全认证的70MPa IV型储氢瓶之一。
目前根据我国各地“十四五”氢能政策规划，国内储氢瓶市场需求量巨大，但是由于碳纤维等成本原料价格处于高位、制造技术水平较弱等原因，目前国内IV型储氢瓶供给依然短缺。根据北极星氢能网的预测，到2030年，国内储氢瓶对应市场空间将超过750亿元。而彼欧集团也制定了相应的规划目标，提出专门用于生产IV型高压储氢瓶的产线将于2025年开始运营，到2030年成为氢能交通领域的世界领导者，其中1/3的收入将来自于中国市场。
4.3. 燃料电池及相关应用
事件：一汽解放、重塑集团和轻程物联网在氢燃料电池领域达成合作，加快推进燃料电池商用车项目落地
8月16日，一汽解放、重塑集团和轻程物联网三家企业在上海嘉定举行100辆氢燃料电池汽车交付暨1000辆氢燃料电池汽车战略签约仪式。未来三方将继续推动新能源商用车产业长期、稳定和可持续发展，加快推进燃料电池商用车项目落地。
本次交付的燃料电池重卡主要由重塑集团和一汽解放打造完成，三方将继续合作，发挥各自优势打通产业闭环。重塑集团董事长表示将确保未来三年内完成1000辆燃料电池汽车推广任务，打通产品端、能源端、场景端的闭环。一汽解放认为未来公司将车辆投放由上海向北京、天津以及珠三角地区辐射，并提高投放力度。
5. 投资建议
建议从氢能产业链重点环节进行投资布局：在产业链上游，可再生能源制氢、尤其是PEM制氢空间大，也是各地规划和企业发展的重点发展内容；在中游储运环节关注储氢瓶、长管运输环节；在下游应用层面关注具备核心技术能力的燃料电池电堆以及零部件、关键材料环节。
6. 风险提示
相关政策推进不及预期，受疫情和内循环发展限制氢能应用场景不及预期，市场需求不及预期。
