尼采说：“当你凝视着深渊的时候，深渊也在凝视着你”。这句话在亿华通与旭阳的收购案之间同样适用。

从2月底亿华通停牌，计划拿下旭阳氢能公司开始，到今天旭阳集团宣布要做亿华通的大股东。惊人的反转引起业内一片哗然，人们不禁会发出一声感叹：“果然最好的猎手总是以猎物的形式出现！”

意外的反转

2025年3月12日，中国旭阳集团有限公司（1907.HK，以下简称“旭阳集团”）发布公告，宣布与北京亿华通科技股份有限公司（688339.SH，以下简称“亿华通”）签署框架协议，旭阳集团拟以定州旭阳氢能有限公司（以下简称“定州旭阳氢能”）的全部股权认购亿华通发行的A股股份，并配套总价约5.5亿元人民币认购亿华通新增A股股份。交易完成后，旭阳集团将成为亿华通的控股股东。

此前是亿华通要收购旭阳氢能，为此，亿华通停牌了好几天。

根据2月27日公告，亿华通正在筹划以发行股份的方式购买定州旭阳氢能有限公司(以下简称“旭阳氢能”)的100%股权及资产并同时募集配套资金。

之所以要收购旭阳氢能，是因为亿华通看中了旭阳氢能的供氢能力。

氢能汇（微信公众号：h2-2005）获悉，旭阳氢能已发展成为全国第五、京津冀地区最大的高纯氢生产商及供应商，已建成投产4条合计每天24吨的高纯氢产线，并投运了3座加氢站，形成稳定的制-储-运-加-用全产业链盈利模式，氢气产品通过国家清洁氢认证。

亿华通一旦拿下了旭阳氢能这样的供氢大户，旨在解决公司的氢能成本问题。当前亿华通的燃料电池车成本高，主要因为氢源贵，旭阳的低成本氢源能直接降低用氢成本。

亿华通作为手握1630项氢能专利的氢能公司，却在不断财务层面承压。2024年营收3.67亿，净亏4.53亿，日均烧钱124万。

亿华通亏损情况

从公司历年财报数据看，从2020年开始，亏损也是不断加深的过程。

而亏损的原因很重要的一点在于用氢成本高企，吃掉了公司的大部分利润。氢能汇（微信公众号：h2-2005)发现，京津冀地区工业氢均价 35 元 / 公斤，直接吃掉氢能整车30%利润，直接导致亿华通的毛利率低至8.7%。

更让人上火的是，此次此刻，原来的股东之一，宇通客车减持434万股，套现1.09亿悄然离场 。

旭阳集团不简单

旭阳集团在收购这件事上也有自己的打算。因为亿华通的价值在于其在氢能领域的技术创新能力上。当了亿华通的股东，意味着可以用较低的成本拿下亿华通1630项氢能专利。

旭阳集团拿下这些专利，可以让其在氢能业务领域如虎添翼。

收购亿华通后，直接填补了旭阳在电堆设计、液氢控制等领域的空白。例如，亿华通 “-30℃快速冷启动” 专利，让旭阳氢能重卡的北方冬季运营效率提升 40%；其主导制定的 39 项国家 / 行业标准，更成为旭阳切入商用车市场的 “准入门票”。

双方技术团队已联合攻关液氢储运装备，2026年投产后，京津冀氢运输半径将从200公里拓展至500公里，直接激活华北 - 华东氢能走廊。

这场收购的本质，实际是旭阳集团从 “灰氢生产商” 向 “氢能生态主导者” 的华丽转身。

因为通过控股亿华通，旭阳不仅锁定了技术、场景、成本三大核心要素，更将自身2683万吨 /年的煤化工产能，转化为氢能转型的 “燃料池”。

合作是一场共赢

华通与旭阳的收购与反收购，看似是一场博弈，其实是双方的共赢。

亿华通目前账面上现金流吃紧，只有5.85亿，而旭阳氢能的资产却有6.85亿。以当前A股市场的监管力度，发行股票融资很艰难，意味着亿华通可能错失机会。

而如果让旭阳做自己的股东，可以快速降低公司的用氢成本，让公司快速实现盈利，扭转连年亏损的局面。

氢能汇（微信公众号：h2-2005)获悉，旭阳集团每年大约4100万吨货物运输需求，正是亿华通燃料电池系统的天然试验场。

完成收购后，旭阳计划将400条自有线路逐步替换为氢能重卡，预计每年消化500辆订单，相当于亿华通2024年装机量的90%。

更重要的是，这种 “自产氢 + 自用车” 的闭环，让氢气成本从 35 元 / 公斤直接降到 26 元，燃料电池车每公里用氢成本降至0.5 元，让公司有机会实现盈利。

所以从双方的利益契合点来看，这场收购是双赢的局面。旭阳集团每年200万吨焦炭的副产氢，将成为亿华通最廉价的 “血液”，而亿华通的专利池，则一举成为旭阳转型的技术盾牌。

正如亿华通董事长张国强在两会提案中所言：“氢能的商业化，从来不是技术问题，而是成本问题。” 

今天，亿华通股票开盘大涨10%！

素材来源：亿华通、旭阳集团、东方财富等