日前，氢能源龙头国鸿氢能递表港交所主板。招股书显示，尽管戴着氢能源的光环，但国鸿氢能最近两年半净利润却累计亏损近11亿元，经营现金流持续为负数，高度依赖于政府补助。
招股书显示，国鸿氢能是一家专注于研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的技术型氢燃料电池公司。根据弗若斯特沙利文的资料，按氢燃料电池电堆出货量计，国鸿氢能自2017年至2021年连续5年均排名第一。
不过，国鸿氢能最近几年却是增收不增利。数据显示，2019年至2022年上半年，国鸿氢能分别实现营收3.63亿元、2.27亿元、4.57亿元、1.9亿元。
然而，最近3年国鸿氢能只有2019年净利润盈利2120万元，其余均亏损。2020年至今年上半年，公司分别净亏损2.21亿元、7.03亿元和1.51亿元，两年半亏损近11亿元。
同时，公司的毛利率也是大幅波动。数据显示，2019年至今年上半年，公司毛利率分别为30.4%、3.5%、27.9%和18.6%。
与此同时，国鸿氢能还高度依赖政府补助。数据显示，2019年至2022年上半年，国鸿氢能所收到的政府补助分别为1.03亿元、0.57亿元、0.52亿元和0.54亿元，合计高达2.66亿元。
值得一提的是，最近两年，国鸿氢能频频引入新股东。2021年4月，国鸿氢能的投资方出现了国中资本、青岛城投集团、中国中车（601766）、红塔创投等身影，总投资4.74亿元；同年11月，公司再获昇辉科技（300423）、招商鼎洪等4.21亿元的战略投资。2022年1月、8月、9月，国鸿氢能先后完成3轮融资，共获得投资超过11亿元。
上周末，证监会给国鸿氢能下发了反馈意见，其中对公司的股权转让颇为关注。证监会还要求公司说明员工持股平台的运作情况、股权激励设置安排、出资结构、各出资人在公司包括但不限于子公司的任职情况，是否存在外部人员，各出资人与其他股东、董事、监事、高管、担任本次发行的中介机构及其负责人或高管员是否存在亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他利益输送安排等。
