国金证券发布研究报告称，6月燃料电池整车上险量为510台，同比上升514.46%。FCV交付集中于下半年，当前产量盈余将在下半年释放，对应单月装车辆有望超千辆。2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源(605090.SH);其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源(000723.SZ)、雄韬股份(002733.SZ)。
6月系统装机量再创单月历史新高，高功率系统占比高达98%，产业下半年集中出货叠加高功率趋势，预计下半年装机量将维持高位。6月，燃料电池系统装机量为53.94MW，同比增长663.9%，装机均为中功率(40-70KW)和高功率(70kW以上)系统，本月高功率系统占比98%，系统装机高功率化成主要趋势，符合氢能中长期规划;2022年1-6月燃料电池系统累计装机量100.65MW，同比增长99.5%，已达21年全年近六成，积压装机量释放叠加产业下半年集中出货，预计下半年系统装机量将维持高位，整车数量增长和系统向高功率发展将驱动系统的高装机量。
6月FCV继2019年12月后上险量创历史新高，预计积压的装车量有望于下半年逐步释放，单月装车量有望超千辆。6月，燃料电池整车上险量为510台，同比上升514.46%，其中重型货车上险量为418辆，占比84.5%。由于统计口径差异，中汽协公示6月FCV产销分别为527/455辆，同比增长18.7%，因FCV装车数量与当月产销存在时间差，1-6月FCV累计上险量为1030台，而1-6月FCV产量为1803辆，中间差值773辆。FCV交付集中于下半年，当前产量盈余将在下半年释放，对应单月装车辆有望超千辆。
北上广城市群头部企业首次集体单月装机量超两位数兆瓦级，鸿力氢动单月装机量对比自身2022年前5月累计装机量增长近3倍。6月，鸿力氢动、亿华通和重塑为装机量前三，分别为22.4/12.7/10MW，占比41/23/19%。鸿力氢动为国鸿氢能全资子公司，作为广东城市群头部企业，待广东城市群政策细则落地后，系统装机或将进一步放量;亿华通和重塑分别作为北京和上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地，系统装机将逐步放量。2022年1-6月，鸿力氢动、亿华通和重塑累计装机量依旧位列前三，分别达到30.1/24.4/6.7MW，分别占比30/24/7%。
风险提示：政策不及预期;加氢站建设不及预期;氢气降本不及预期。
